Tuesday, September 27, 2022
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해즈브로(Hasbro): 디지털/미디어 영역으로 나아가는 미국의 전통 완구회사

해즈브로(Hasbro)
해즈브로(Hasbro) / 상장코드: HAS.US / 시가총액(조원): 15.9

기업 개요

  • 해즈브로(HAS)는 모노폴리, 트랜스포머로 유명한 미국의 완구 회사. 유형 장난감(Consumer Products) 부문은 다시 지리적 부문으로 나뉘고, 디지털 제품 및 라이선스는 엔터테인먼트 부문을 통해 판매.
  • 2018년 5월에는 파워레인즈 시리즈로 유명한 사반 엔터프라이즈를 인수합병하였으며 2019년 8월에는 <지정생존자> 등으로 유명한 캐나다의 종합 엔터테인먼트 그룹 Entertainment One(eOne)을 40억 달러에 인수
  • Bloomberg 컨센서스 기준 FY22 예상 매출액 증가율은 +14.8%, 희석 EPS는 +47.8%
  • 기존 전통적 영역에서 쌓아온 방대한 규모의 IP를 기반으로 디지털/미디어 영역으로의 성장 모멘텀을 확보. 배당주의 안정성과 신규 성장 전략을 모두 갖춘 업체. 안정적인 재고확충 전략으로 빠른 수익성 확대 흐름 역시 긍정적
  • 무엇보다 그 동안의 주가 부진요인이었던 부채비율 및 현금흐름 추이가 빠르게 개선
해즈브로 2019~2023F 실적 전망
해즈브로 2019~2023F 실적 전망
Hasbro 부문별 비중
Hasbro 부문별 비중
해즈브로 12개월 선행 PER 밴드
해즈브로 12개월 선행 PER 밴드

핵심 투자 포인트

1. 디지털/미디어 확장

  • MZ세대들이 부모가 되며 양육 시 완구보다 디지털 게임을 채택하는 경우가 늘어남. 전통 완구 산업은 저성장 국면에 들어간지 오래. 이를 이겨내고자 주요 완구 업체들은 최근 저마다의 디지털/미디어 영역 확장 전략 구사. 해즈브로 역시 eOne 인수 및 대규모 브랜드 투자를 단행
  • 특히 완구 산업에게 이러한 영역 확장이 유리한 이유는 이미 쌓아온 IP 강점이 있기 때문

2. eOne 인수, 무형자산 강점

  • 20년에는 eOne 인수를 통해 무형자산 규모가 다섯배 가까이 상승
  • 21년에는 신규 미디어 플랫폼을 통해 보유 브랜드에 큰 폭의 투자를 이어갔으며, 향후 23년까지 Wizard(디지털 게임 부문)의 규모를 두 배로 늘릴 계획
  • 확보한 무형자산을 통해 미디어 영역에 접근하며 기존 보유 자산과 사업적으로 시너지 발생

3. 부채비율 및 현금흐름 안정

  • 지난 2년간의 호실적을 주가가 거의 반영하지 못한 주원인은 eOne 인수전 후 높아진 부채비율과 불안정한 현금흐름 때문
  • 2년간 외형 및 순익 모두 빠르게 확대되었으며 디지털, 엔터테인먼트 부문을 중심으로 전 사업부문이 성장. 또한 21년 거의 10억달러에 가까운 부채를 상환하여 주가 우려사항 일부 제거
해즈브로 부문별 누적 매출 성장 비교
해즈브로 부문별 누적 매출 성장 비교
Hasbro 영업권 추이
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해즈브로 부채 비율과 현금 증감 추이
해즈브로 부채 비율과 현금 증감 추이
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